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若发展中国家的发展比发达国家迅速,为什么不把大部分的钱投资到那儿去?

若发展中国家的发展比发达国家迅速,为什么不把大部分的钱投资到那儿去?

原作者:Yair Livne 斯坦福大学商学院,经济学博士

在发展中国家投资有一些特定的风险,使普通投资者无法分配大部分的投资组合,并将其投资到这些国家。这些风险所带来的风险调整后的投资回报率,完全跟不上发展中国家的经济增长率,这也说明了为什么投资组合大多数不推荐这类资产。以下列了部分原因:

监管风险——在许多发展中国家,政府和法治会带来投资风险。

多种形式的风险包括:

  • 国有化外商投资:有些国家如委内瑞拉就对国内的外资进行国有化,或是加重对其征税。这么做几乎能在一夜之间将一笔投资清理得一干二净。
  • 征税随心所欲或出人意料:比如印度政府刚刚在上周提议对收购印度资产的外商追溯征税,主要是针对与政府发生争议的英国移动通信巨头沃达丰(Vodafone)。此项举措或许与在发展中国家的个人投资没有直接联系,但却很好地说明了在这些国家,税收环境不稳,令人难以预料。
  • 腐败:政府和相关的官僚机构可能腐败不堪,要想生意一帆风顺得先向其贿赂一番。这会给投资造成正如赋税一样的损失。
  • 法制不够完善或有失公允:若你是投资方,而你的投资对象把你骗了,或是你最终以投资方的身份卷入法律诉讼,通常你在发展中国家不会得到在发达国家的法庭上应有的待遇。发展中国家当地的公司可能更容易逃过赔偿的惩罚,将你的钱卷走,一去不返。

政局不稳定——除了监管风险外,许多发展中国家所处地区时局动乱,或仍频频发生国际国内冲突。在你的投资期间,一些国家仍会爆发革命、政变甚至战争,这些都会减少投资回报。

金融市场不完善——许多发展中国家可用的投资组合并不一定代表其经济发展水平。因为通常这些国家的大部分企业并不公开(甚至非国有)。这就使投资者很难跟踪一个国家的经济发展情况。

信息闭塞或监管环境脆弱——即使发展中国家建立了金融市场,也可能出现监管不力或监管不当,无法与发达国家相媲美。会计标准可能相当宽松,欺诈横行,或用中国的例子来说,政府可能会大力支持企业隐瞒业绩中的负面信息。这一切都使投资者无法建立合理的投资组合。

各个市场联系紧密——发展迅速的发展中国家虽然看似有着分散的地理布局,但实际上如今全球市场联系异常紧密,各个国家间的投资回报也紧密相关,因此,原先在发展中国家投资所能带来的投资多样化的特点已荡然无存。

外汇风险——在任何一个外国市场投资,要承受的风险不仅仅在这项投资本身,同时还有外币所带来的风险。投资一家外资企业时,假如你想以美元获取投资回报,你实际上也承受着汇率的风险。在发展中国家投资,这样的风险会大大增加。可以利用保值措施降低风险,但这样的保险手段也要花钱,从而就减少了投资回报。

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